FAQ 141. 심원아메리카가 NASDAQ상장을 진행하다 한국 최대주주 이사회의 반대로 상장신청철회를 결정한 거 같네요.

심원아메리카는 2026년 10월 9일 Registration Statement(S-1)를 Public Filing하였고, 10월 16일에는 FWP(Free Writing Prospectus)도 제출하였습니다.

그러나 10월 20일 한국의 최대주주 법인인 엠에스오토텍과 명신산업의 이사회가 상장 추진에 반대하기로 결정하면서 상장 절차가 중단된 것으로 보입니다.

언론에 따르면 최대주주 법인들이 주주들을 대상으로 진행한 설문조사에서 부정적인 의견이 제기되었고, 이를 반영하여 이사회가 상장 추진에 반대하기로 결정했다고 합니다.

상장 중단의 실제 배경이 무엇인지는 내부자가 아닌 이상 정확히 알 수 없지만, 몇 가지 가능성을 추정해 볼 수 있을 것 같습니다.

1. 한국의 중복상장 규제

• 심원아메리카는 한국 상장기업인 엠에스오토텍 및 명신산업의 손자회사이기 때문에 심원아메리카의 Nasdaq 상장 추진은 2026년 8월부터 시행된 중복상장 관련 가이드라인의 적용을 받습니다.

  
  

• 이에 따라 엠에스오토텍과 명신산업은 주주보호 방안을 제시하고 주주설문을 진행하는 등 관련 절차를 진행하였습니다.

  
  

• 그러나 최근 솔리다임의 중복상장 문제가 크게 이슈가 되고 있는 상황에서 심원아메리카의 중복상장을 그대로 진행하기에는 상당한 부담이 있었을 수 있습니다. 또한 규제당국이나 주주들로부터 직간접적인 압박을 받았을 가능성도 배제할 수 없습니다.

  
  

• 이러한 상황을 종합적으로 고려하여 심원아메리카의 상장 추진에 반대하기로 결정했을 가능성이 있습니다.

2. Nasdaq 상장심사(Nasdaq Review)

• 심원아메리카가 10월 16일 FWP를 제출한 점을 고려하면 SEC의 Registration Statement에 대한 심사가 상당 부분 진행되었고, 이미 주요 코멘트가 해소되었을 가능성이 있습니다.

  
  

• 또한 최대주주 법인들이 한국시간 10월 16일까지 주주설문을 진행하였다는 점에서, 미국과의 시차를 고려하면 FWP 제출 당시에는 주주설문 결과를 어느 정도 파악하고 있었을 가능성도 있습니다.

  
  

• 심원아메리카는 10월 9일 Registration Statement를 Public Filing하였으므로 Nasdaq에서도 본격적인 상장심사, 특히 Qualitative Review를 진행하고 있었을 것으로 보입니다.

  
  

• 이 과정에서 Nasdaq이 추가적인 코멘트나 질의를 제기했을 가능성이 있으며, 그 내용이 상장을 진행하는 데 상당한 부담으로 작용했을 수도 있습니다.

  
  

• 특히 최근 Nasdaq이 아시아 관련 기업의 신규 상장에 대해 엄격한 심사를 진행하고 있다는 점을 고려하면 이러한 가능성도 충분히 생각해 볼 수 있습니다.

  
  

• 따라서 Nasdaq 상장심사 과정에서 제기된 문제들이 상장 중단 결정에 영향을 미쳤을 가능성도 배제할 수 없습니다.

물론 현재까지 공개된 자료만으로 Nasdaq 심사 과정에서 실제로 어떠한 문제가 제기되었는지는 확인할 수 없습니다.

심원아메리카는 2026년 4월부터 SEC에 Confidential Filing을 진행하여 여러 차례 Registration Statement를 수정하였고, 10월에는 Public Filing과 FWP 제출까지 진행하였습니다. 이 과정에서 상당한 시간과 비용을 투자했을 것으로 생각됩니다.

언론보도를 보면 이번 결정이 상장을 완전히 포기한다는 의미보다는 주주보호 방안과 상장 추진 절차를 재검토한다는 의미에 가까운 것으로 보입니다.

향후 심원아메리카가 어떠한 방식으로 상장을 다시 추진할지, 또는 다른 대안을 검토할지 주목해 볼 필요가 있을 것 같습니다.