FAQ 145. 한국 관련 미국 나스닥 상장기업 중 상장폐지 사례들이 많은 이유는 무엇인가요?

한국 관련 미국 나스닥 상장기업 중 상장폐지된 사례들을 안타깝게도 어렵지 않게 찾아볼 수 있습니다.

특히 일부 기업들은 쉽지 않은 상장 과정을 거쳐 미국 주식시장에 진입했음에도 불구하고 상장 이후 불과 3년 이내에 상장폐지되었습니다.

그렇다면 어렵게 미국 주식시장 상장에 성공한 기업들이 단기간에 상장폐지된 이유는 무엇일까요?

최근 사례들을 살펴보면 다음 두 가지가 주요 원인이었습니다.

1. MVLS(Market Value of Listed Securities) 등 상장유지 재무요건 위반

NASDAQ 상장기업은 상장 이후에도 일정한 재무적 요건을 유지해야 합니다.

NASDAQ Global Market의 경우 $50M 이상의 MVLS를 유지하거나 $10M 이상의 자기자본 또는 일정한 자산 및 매출 기준 등 대체 상장유지 요건을 충족해야 합니다.

NASDAQ Capital Market의 경우 $35M 이상의 MVLS를 유지하거나 $2.5M 이상의 자기자본 또는 $500K 이상의 순이익 등 대체 상장유지 요건을 충족해야 합니다.

물론 이 외에도 주가, 유통주식의 시장가치, 주주 수 등 별도의 상장유지 요건이 적용됩니다.

MVLS 위반은 기본적으로 주가 하락에 따라 기업의 시장가치가 일정 수준 이하로 떨어졌다는 의미입니다.

주가 하락의 원인은 다양하지만, 기업이 시장의 신뢰를 충분히 확보하지 못하거나 사업실적이 기대에 미치지 못하는 경우에는 기업가치가 크게 하락할 수 있습니다.

특히 MVLS 요건뿐 아니라 대체 재무요건까지 충족하지 못해 상장폐지에 이르렀다면, 이는 기업이 상장 이후 시장가치와 재무적 기반을 유지하는 데 실패했다는 의미입니다.

또한 이러한 상황에서는 주가 하락으로 인해 추가적인 자금조달이 어려워지고, 자금조달의 어려움이 다시 사업운영과 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 악순환이 발생할 수 있습니다.

2. 공시의무 위반

NASDAQ 상장기업은 SEC 규정에 따라 재무제표와 사업현황 등을 정해진 기한 내에 정기적으로 공시해야 합니다.

특히 미국 상장기업의 경우 연차보고서(Form 10-K)와 분기보고서(Form 10-Q)의 적시 제출은 가장 기본적인 의무 중 하나입니다.

공시의무 위반은 단순한 행정적 실수일 수도 있지만, 장기간 해결되지 않는 경우에는 회계감사 지연, 내부통제 문제, 재무자료의 신뢰성 부족 또는 회사 운영상의 문제를 반영할 수 있습니다.

NASDAQ은 공시의무를 위반한 기업에 일정한 개선 기회를 제공하기도 합니다. 그러나 이러한 기회에도 불구하고 공시위반을 해결하지 못하면 결국 상장폐지에 이를 수 있습니다.

특히 공시위반이 장기간 지속되거나 반복되어 상장폐지에 이른 경우에는 회사의 재무보고 체계와 내부통제 시스템에 상당한 문제가 있었을 가능성을 고려해야 합니다.

미국 주식시장 상장은 끝이 아니라 시작입니다.

미국 주식시장 상장에 성공했다는 것은 회사가 투자자들로부터 지속적인 신뢰를 확보했다는 의미는 아닙니다.

상장 이후에는 실질적인 사업성과를 통해 기업가치를 유지하고, 필요한 자금을 조달하며, 정해진 공시의무를 성실하게 이행해야 합니다.

시장으로부터 신뢰를 얻고 이를 유지하는 것과 공시의무를 준수하는 것은 상장기업이 투자자들에게 지켜야 할 가장 기본적인 약속입니다.

안타깝게도 단기간에 상장폐지된 일부 한국 관련 기업들의 사례를 보면 이러한 기본적인 부분을 충분히 준비하거나 유지하지 못했던 것으로 보입니다.

결국 미국 주식시장 상장의 성공 여부는 상장 자체가 아니라 상장 이후 얼마나 안정적으로 기업을 운영하고 투자자들의 신뢰를 유지할 수 있는지에 달려 있다고 생각합니다.